把握三个“确定性”
发布日期 : 2019-10-31 18:13:57 点击 : 3912

重大事件:

(1)第13轮中美贸易谈判:影响短期市场趋势。

(2)本月将召开中共中央四中全会:第四季度的经济工作,主可能会有所调整。

(3)美联储和世界重要央行利率会议(Meeting of the Federal Reserve and World ' s Important Central bank on利率):鉴于美国ism制造业指数近10年来跌至新低,非农数据虽然好于预期,但仍不如预期,本月降息的可能性预计很高。在全球范围内,央行纷纷降息,并扩大了它们的规模,这证实了全球经济面临的下行压力。

政策预期:

(1)财政政策:第三季度国内经济仍无稳定迹象。今年上半年,除上海外,所有省市都出现赤字,这考验了财政政策的持续扩张。然而,中央政府今年做了一些“自下而上”的工作。从上半年的“新特别债务政策”到不久前2020年地方政府债务配额的提前发放,在广泛财政约束的软约束下,政府的“自下而上”意图似乎仍然相对较强。我们将仔细观望。

(2)货币政策:高消费物价指数在一定程度上制约了货币政策放松的程度,尤其是低生产率的下降趋势。虽然政府已经采取了一定的价格稳定措施,如进口农产品和投放冻肉,但效果仍然不确定,影响了市场对货币政策的预期。然而,其优势在于国内外的正息差(国内收益率高于国外)有助于吸引外国投资和提高流动性。

(3)产业政策(Industrial Policy):在9月份大力推行促进消费、加强交通运输等一些政策后,10月份确实可能迎来产业政策的“真空期”。

流动性:

(一)a股集中纳入世界三大股指的时间已经过去,后续外资流入可能放缓。

(2)目前公共资金头寸相对较高,进一步配置股权资产的能力值得怀疑。

(3)9月下旬后,融资融券余额下降。

综上所述,我们将对10月份的市场形势更加谨慎,以确定性强的股票配置为主。确定性有三种类型——性能确定性、期望确定性和逻辑确定性

(1)业绩确定性:5g代表的首支科技股获得许可,下游运营商在第二季度和第三季度相继开业,业绩确定性强。白酒、调味品、农产品和其他消费者(特别是强制性消费者)库存的表现也得到有力保障。此外,公共服务(如测试服务、零售服务)和公共事业(如天然气、高速公路、机场)等领域相对不受经济周期的影响,并具有一定的绩效可预测性。

(2)预期的确定性:政策预期较好的领域,如基础设施和房地产目标,对于短期财政政策和经济“自下而上”的预期仍然相对清晰。

(3)逻辑确定性:主要是其背后的投资逻辑非常困难,不容易被篡改。如风力发电、光伏等新能源行业,由于上半年相关光伏招标项目落地,以及未来补贴削减对风力发电的影响,预计短期内将进入“安装热潮”,这将为产业链相关企业的基本面提供一定支持。

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